財務管理第十八章之討論提綱

第十八章之討論提綱

一、何謂股東權益的市場價值（market capitalization）？與每股價格和流通在外股（number of shares outstanding）有何關聯？何謂股東權益的市場附加價值（market value added）？何謂企業單位的長期資金（total capitalisation）？

1. 股東權益(Shareholders Equity) 是指公司總資產中扣除負債所餘下的部分, 也稱為淨資產.
股東權益(Shareholders Equity) = 股本 + 資本工積 + 未分配盈餘

2. 市場價值(market capitalization)就是市場認定一家公司某一特定時間點的總價值.
以上市公司而言就是股價

3. 股東權益的市場價值就是某一特定時間點的 ( 股價 x 流通在外發行的股數 ).
流通在外發行的股數 = 章定

股東權益的市場價值(Market Capitalization) 
= 股東權益 x 股價 
= (股本 + 資本工積 + 未分配盈餘) x 股價

4. 
市場附加價值
[概念性定義]
The difference between the current total market value of a company and the capital contributed by investors(including both shareholders and bondholders)
除已發放之股利外, 管理當局累積為公司設立迄今替股東所創造之額外財富.

[操作性定義] 
MVA 
= Company's Market Value - Invested Capital
= ( 股東權益市值 - 股東權益帳面價值 ).

5. 企業單位的長期資金(Total Capitalization)即股東權益加上長期負債所得到的資本總和

二、何謂市場價值與帳面價值比（market-to-book ratio）？這個比率有何功用？有那些可能的缺點？

Book value is calculated by looking at the firm's historical cost, or accounting value.
Book Value是帳面上淨資產的價值(Net asset value)
Market value is determined in the stock market through its market capitalization.
Market Value是指一項資產在交易市場上的價格,是買賣雙方競價後產生的雙方都能接受的價格

Market-to-book ratio: [概念性定義]
Sometimes called price-to-book ratio, is a way of measuring the relative value of a company compared to its stock price or market value, it provides a simple way of judging whether a company is under or overvalued.

Market-to-book ratio  [操作性定義]
= Market Value / Book Value
= Market price per stock / Book value per stock (In practice) 
= Market price per stock / net asset value per stock (In practice) 

可以用來評估該公司的市場價值被高估還是被低估, 
但是較無法衡量出沒有太多實體資產的公司價值.

reference:http://www.qfinance.com/asset-management-calculations/market-book-ratio
reference:http://blog.yam.com/ckwm2/article/14307592

三、何謂經濟附加價值（economic value added）？如何使用企業單位的資金成本率（cost of capital）推算其長期資金供應者所預期的獲利金額？在計算企業單位的經濟附加價值時，為何先將利息費用的稅後金額（after-tax interest）加回其稅後純益（net income）？何謂企業單位的資金報酬率（return on capital，簡稱為ROC）？

Economic value added(EVA):[概念性定義]
自己理解定義:{
在投資者的資金成本之上, 真正創造出來的利潤.
}

網路查到定義::{
經濟附加價值又稱經濟利潤或者經濟增加值, 
是一定時期的企業稅後營業淨利潤與投入資本的資金成本的差額, 
其中資本成本包括債務(Debt)資本的成本也包括股本(Equity)資本的成本.
}

EVA [操作性定義] 
= Total profit - (cost of capital x capital)
= (net income + after-tax interest) - (cost of capital x capital)
= (return on capital - cost of capital) x total capital
= NOPAT - (WACC x TC) 
= [Return on invested capital (%) - Cost of capital(%)] x Original capital invested 
稅後營業淨利潤 (NOPAT, net operating profit after tax)
加權平均資本成本 (WACC, weighted average cost of capital)
投資資本總額(TC, total invested capital)

資金成本率(cost of capital) x 原始投資資本(original capital invested) 
= 長期資金供應者所預期的獲利金額

在計算企業單位的經濟附加價值時，為何先將利息費用的稅後金額（after-tax interest）加回其稅後純益（net income）？

ROC: 淨利相對於運用資本的比率. [概念性定義]
ROC = 淨利 / 運用資本 = 淨利 / (股東權益 + 長期負債) [操作性定義]

reference:http://www.investopedia.com/articles/fundamental/03/031203.asp
reference: http://wiki.mbalib.com/zh-tw/经济附加值

四、何謂資產報酬率（return on asset，簡稱ROA）？何謂股東權益報酬率（return on equity，簡稱ROE）？ROC和ROA、ROE的基本差異為何？

ROA: 淨利相對於總資產的比率. [概念性定義]
ROA = 淨利 / 總資產. [操作性定義]
ROE: 淨利相對於普通股權益的比率; 衡量普通股東的投資報酬率. [概念性定義]
ROE = 淨利 / 普通股權益. [操作性定義]

判斷公司創造利潤的能力指標是ROA跟ROE
判斷公司運用長期資本創造獲利的指標是ROC

(資產與資本的不同)
資產是企業用於從事生產經濟活動以為投資者帶來未來經濟利益的經濟資源.
資本是企業為購置從事生產經濟活動所需的資產的資金來源, 分為債務資本與權益資本.
債務資本歸債權人所有, 權益資本歸公司所有者(股東)所有, 企業對其資產不擁有所有權.

五、何謂資產總額周轉率（asset turnover ratio）？其管理意涵為何？

[概念性定義]

資產總額周轉率是考察企業資產管理效率的一項重要指標.

是企業營業期間,全部資產從投入到產出的流轉速度,反應企業全部資產的利用效率與管理質量
[操作性定義]
Asset Turnover 
= 周轉額/資產
= 總營業額(Total Revenue) / 總資產值(Total Asset)
= 本期銷售收入淨額 / 本期資產總額平均餘額 (ps. 課本上有一說法是直接用期初餘額)
其中本期資產總額平均餘額 = (資產總額期初餘額 + 資產總額期末餘額) / 2

在管理上,可以採用對比分析,比較企業本年度及前年度總資產的運營效率和變化.

該數值越高,表示企業資產總額週轉速度越快, 銷售能力越強, 資產利用效率越高.

reference: http://wiki.mbalib.com/zh-tw/資產周轉率

六、何謂存貨周轉率（inventory turnover ratio）？

[概念性定義]

存貨周轉率是指某段時間的銷貨成本與該段時間期初(或平均)存貨餘額的比率.

[操作性定義]

Inventory turnover ratio

= Cost of goods sold / Inventory at start of year (ps. 網路上有一說法要用平均存貨餘額)

存貨周轉天數 = 365 / 存貨周轉率

七、何謂應收帳款的平均收現期間（average collection period）？

八、何謂稅後純益率（net profit margin）？何謂稅後營業利益率（operating profit margin）？

九、何謂長期負債比率（long-term debt ratio）？何謂長期負債與股東權益比率（long-term debt-equity ratio）？何謂總負債比率（total debt ratio）？

十、何謂利息保障倍數（times-interest-earned ratio）？利息保障倍數有何意涵？

十一、何謂流動比率（current ratio）？何謂速動比率（quick ratio，也稱為acid-test ratio）？

[概念性定義]

流動比率也稱營運資金比率(Working Capital Ratio)或真實比率(Real Ratio).

是指企業流動資產與流動負債的比率, 代表一家公司某一時點償付短期負債的能力.

通常是2:1即合乎標準.

流動比率越高,代表該公司的流動性越高,短期內發生財務危機的機率越低.

但是太高的流動比率,也代表公司經營階層可能太過保守.

[操作性定義]

流動比率 = 流動資產 / 流動負債 x 100%

[概念性定義]

速動比率是指速動資產對流動負債的比率, 代表一家公司某一時點償付短期負債的能力.

速動資產包括貨幣資金, 短期投資, 應收票據, 應收帳款, 其他應收款項等可短時間變現.

通常是1:1即合乎標準.

速動比率越高,代表該公司的流動性越高,短期內發生財務危機的機率越低.

但是太高的流動比率,也代表公司經營階層可能太過保守.

[操作性定義]

速動比率 = (流動資產-存貨-預付款-待攤費用) / 流動資產 x 100%

reference: http://blog.yam.com/ckwm2/article/14307592
reference:http://wiki.mbalib.com/wiki/速动比率
reference:http://wiki.mbalib.com/zh-tw/流动比率

十二、營運資金淨額與資產總額比率（net-working-capital-to-total-asset ratio）有何管理意涵？

十三、（挑戰題）何謂財務槓桿（financial leverage）？如何衡量財務槓桿程度（degree of financial leverage）？